Sistemas de negociação alternativos estão emergindo na Europa para atender aos requisitos de melhor execução da MiFID A regulamentação da MiFID da Europes está dando origem a sistemas de negociação alternativos (ATSs) para desafiar as trocas tradicionais e ajudar o buy-side a alcançar a melhor execução. Os sistemas de comércio alternativo (ATSs) estão proliferando rapidamente na Europa à medida que o continente se prepara para a implementação em 1 de novembro da Diretoria de Mercados em Instrumentos Financeiros (DMIF). O quadro regulamentar que prepara o caminho para plataformas de negociação eletrônicas para competir com as bolsas de valores tradicionais. Alterando as regras que exigem que todas as negociações passem por uma bolsa de valores, a MiFID permite que os bancos de investimento troquem ações internamente - fora dos livros de pedidos de câmbio - mas exige que eles publiquem os preços pré-negociação dos negócios pretendidos de antemão. E, ao eliminar as diferentes regras de concentração que exigem que as ações estrangeiras sejam negociadas através de mercados locais e corretores locais, a MiFID também introduz o conceito de uma facilidade multilateral de negociação (MTF), que está alimentando uma explosão em plataformas de negociação pan-européias que é análoga a O aumento de ATS nos Estados Unidos. Enquanto os Grupos de Tecnologia de Investimento (ITG) POSIT, a rede de cruzamento anônimo e Liquidnet Europe, o mercado de comércio de blocos de compra, são os principais players da Europa, os recém-chegados estão pulando no mercado para apostar em uma posição. Em novembro passado, a Instinet, a agência de agência global, formou o Chi-X como uma alternativa eletrônica às trocas. O Chi-X, que entrou em operação em janeiro e diz ser 10 a 12 vezes mais rápido do que as tradicionais bolsas europeias, atraiu grandes empresas vendidas, como Lehman Brothers e Goldman Sachs, para publicar ofertas e ofertas de duas vias. Então, o Projeto Turquoise. Um consórcio de sete bancos de investimento globais que se uniram para formar sua própria plataforma de negociação eletrônica alternativa com planos para lançar em 2007. Você vai ter uma explosão desses sistemas de negociação alternativos como já foi visto aqui, prevê Kevin Chapman, diretor-gerente e chefe De negociação na Nicholas Applegate Capital Management (NACM). Estávamos ansiosos para isso. Deve apenas ajudar a reduzir nossos custos de negociação e implementação do mercado, e isso deve nos fornecer outras formas de acessar o mercado sem ter que mostrar nosso tamanho para outras pessoas. A nova onda de ATSs está emergindo em ações européias para ganhar fluxo de pedidos do lado da compra, que está enfrentando novos requisitos de melhor execução. De acordo com a MiFID, os gestores de ativos são obrigados a formular uma política de melhor execução, monitorar todos os locais de execução disponíveis, pelo menos anualmente e considerar a inclusão de outros locais de execução entre os seus destinos comerciais. Ivy é Editor-at-Large para Advanced Trading e Wall Street Technology. A Ivy é responsável por escrever artigos detalhados, blogs diários e artigos de notícias com foco na negociação automatizada nos mercados de capitais. Como especialista da indústria, a Ivy reportou uma miríade. Ver sistemas completos de negociação BioAlternative em ações européias Paris, França 18 de junho de 2007 Os sistemas de comércio alternativo na Europa terão dificuldade em aumentar o volume de negócios, apesar de catalisadores como a MiFID. O cenário mais provável, no curto prazo, é que as opções de execução de capital aumentarão, mas pouca liquidez será siphonada para longe das trocas tradicionais. O futuro dos sistemas de comércio alternativo (ATSs) na Europa não é tão brilhante como muitos participantes do mercado prevêem, apesar de haver uma gama crescente de opções para negociação de ações na Europa fora das trocas tradicionais. O consenso de que a negociação ATS aumentará rapidamente após a implementação da Diretoria de Mercados em Instrumentos Financeiros (MiFID) é excessivamente otimista, de acordo com um novo relatório da Celent. A paisagem européia está cada vez mais povoada com sistemas de comércio alternativos (ATSs). Os ATS incluem uma grande variedade de partes: redes de cruzamento, livros de pedidos limitados, serviços de solicitação de cotação (RFQ) e até ferramentas de negociação. Uma série de piscinas de liquidez escuras vieram para a Europa dos EUA, incluindo ITG Posit e Liquidnet. Novos e inovadores livros de pedidos de limites que empregam modelos comerciais alternativos incluem Instinetes Chi-X no Reino Unido, TradeCrosss WETRA na Alemanha e o Projeto Turquoise anunciado, mas ainda totalmente definido. Até à data, os ATSs tiveram apenas um impacto marginal nas negociações de ações na Europa, diz David Easthope, analista sênior e co-autor do relatório. A presença de sistemas de livros de encomendas limitados e eletrônicos em câmbio apresenta um obstáculo significativo para os ATS que desejam penetrar no mercado europeu. Embora tenha havido numerosas tentativas de lançar ATS no Reino Unido em particular, e na Alemanha, em menor medida, nenhuma dessas tentativas conseguiu atrair um fluxo de pedidos significativo. Até 2011, a Celent prevê que os ATS na Europa terão capturado apenas 5 partes de mercado. A MiFID é amplamente divulgada como o catalisador para aumentar drasticamente os volumes de ATSs, diz Octavio Marenzi, presidente e CEO da Celent e co-autor do relatório. No entanto, embora a MiFID permita que os ATS se estabeleçam em países com regras de concentração, a ausência histórica de regras de concentração no Reino Unido e na Alemanha não permitiu que os ATS floresçam. No entanto, após a MiFID, a Celent espera que a proposta da ATS seja fortalecida moderadamente em duas áreas principais: liquidez e anonimato. Mas antes que os ATSs possam começar a conquistar participação de mercado na Europa, eles têm uma série de obstáculos a superar, incluindo o desenvolvimento de um sistema operacional, a conectividade com os usuários, os acordos de compensação e liquidação e a atração de liquidez. O relatório é de 41 páginas e contém 13 figuras e 6 tabelas. Uma tabela de conteúdos está disponível on-line. Os membros dos serviços de pesquisa de Celents Institutional Securities amp Investments podem baixar o relatório eletronicamente clicando no ícone à esquerda. Os não membros devem entrar em contato com informações para obter mais informações. A Celent é uma empresa de pesquisa e assessoria dedicada a ajudar as instituições financeiras a formular estratégias globais de negócios e tecnologia. A Celent publica relatórios que identificam tendências e práticas recomendadas em tecnologia de serviços financeiros e conduzem compromissos de consultoria para instituições financeiras que buscam usar tecnologia para aprimorar os processos de negócios existentes ou lançar novas estratégias de negócios. Com uma equipe de analistas de base internacional, a Celent está estrategicamente posicionada para oferecer conselhos estratégicos e percepções de mercado em uma base global. Celent é membro do Oliver Wyman Group, que faz parte do Marsh amp McLennan Companies NYSE: MMC. Contactos de mídia América do Norte Michele Pace mpacecelent Tel: 1 212 345 1366 Europa (Londres) Chris Williams cwilliamscelent Tel: 44 (0) 782 448 3336 Ásia (Tóquio) Yumi Nagaoka ynagaokacelent Tel. 81 3 3500 3023 Índice ossossi Brandes e Ian Domowitz Para solicitar reimpressões deste artigo, entre em contato com Dewey Palmieri em dpalmieriiijournals ou 212-224-3675. Os autores examinam a eficiência de execução dos locais de negociação europeus na sequência da implementação da Directiva Mercados em Instrumentos Financeiros (DMIF). O atual estudo atualiza e complementa o trabalho anterior com base nos dados de 2009, usando informações dos dez primeiros meses de 2010. Eles se concentram nos custos de transação incorridos por investidores em mercados primários, exibidas instalações multilaterais de negociação (MTFs) e pools escuros. As piscinas escuras continuam a adicionar valor significativo em relação aos mercados primários e MTFs. Os custos de transação em pools escuros são 13 inferiores aos dos mercados primários regulados e 18 menores em relação aos dos MTFs exibidos. Os MTFs apresentam custos médios que são 5 maiores do que os dos mercados primários, reverteu uma descoberta de 2009. Esse resultado deve-se principalmente a melhorias nos custos de negociação nas bolsas primárias no ano passado. Os intercâmbios primários parecem cada vez mais eficientes diante do crescimento da atividade da piscina escura, que também não prejudicou o desempenho de mercados alternativos exibidos. Finalmente, os resultados agregados da piscina escura disfarçam diferenças de desempenho significativas entre eles, com novos participantes e pools operados por MTF exibidos apresentando o pior desempenho. Yossi Brandes é diretor-gerente em Herzliya, Israel. Yossi. brandesitg Ian Domowitz é diretor-gerente da Investment Technology Group, Inc. em Nova York, NY. Ian. domowitzitg Brandes. Y. e Domowitz. I. Sistemas alternativos de negociação na Europa: desempenho comercial por locais europeus Post MiFID. The Journal of Trading, 2010. Buti. S. Werner. I. e Rindi. B. Mergulhar em piscinas escuras. Fisher College of Business, Ohio State University, 2010. Finkelshteyn. I. Domowitz. I. e Yegerman. H. Cul de Sacs e estradas: um passeio óptico de Dark Pools Trading Performance. The Journal of Trading, 2008. Grewal. S. European Dark Trading: Whos Playing in Your Pool Aite, 2010. Grupo TABB. European Equity Trading 2010: Manobra nos mercados. 2010.
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